| 问题 |
上市公司国有股转让中应注意的问题 |
| 释义 |
(1) 国有股转让应在理论上明确 理论界经过长期探索,对国有经济民营化的方向已达成共识。在实践中,1998年以来,国有企业进行了大规模的重组和产权变动,国有经济运行了几年。民营化是社会主义市场经济条件下一项正常有效的经济制度,形成了良好的市场环境,保证了国有股权转让的顺利实施。目前,允许上市公司的国有股权转让给民营企业和外国投资者也是这一理论的结果。从世界国有企业私有化的历史看:20世纪30年代经济危机后,西方国家在凯恩斯的市场经济宏观调控指导下,经历了大规模建立国有企业的时代。然而,上世纪70年代,西方国有企业遭受了大面积亏损,导致经济停滞和生产力下降,失业率上升。20世纪80年代初,英国首先进行了私有化改革,随后在世界范围内掀起了私有化浪潮。理论和实践都证明,市场经济是相对效率最高的经济,产权清晰、代理关系清晰、具有市场竞争力的企业才是我们所需要的。纵观上个世纪最后二十年西方国家和转型经济体的私有化进程,我们可以从他们的成功经验中吸取教训,目前,对国有股转让的态度是明确的。主要问题是转让的速度有多快,如何转让,转让给谁,如何定价,转让后资金如何使用,能否保证国有股转让的透明度和社会公正,在国有股权转让过程中,有必要帮助企业建立合理的公司治理结构,提高上市公司的经营能力和市场竞争力。在俄罗斯和捷克的转型经济中,国有企业私有化导致企业竞争力的弱化。在俄罗斯的私有化过程中,企业的股权通过证券化的方式平均分配给员工,原企业的控制者购买了公司的大量股份。由此形成了“内部人控制”的局面。这种情况不利于企业在私有化过程中建立合理的公司治理结构,导致内部人掏空公司的案例增多,对改革后俄罗斯的经济发展产生了很大的影响。德国与西德合并时,由西德与东德共同推动的国有资产私有化进程值得借鉴。主要经验有:一是设立托管局,托管东德所有国有资产,统一私有化国有企业;二是在民营化过程中对不同的企业采取不同的方式,注入资金帮助企业重组;第三,在民营化过程中,要注意引进战略投资者和外国投资者,帮助企业建立合理的公司治理结构,使企业在市场环境中生存和竞争;第四,完成私有化使命后,托管理事会解散,不再管理企业,使企业成为市场化环境下的企业。启示是,在我国上市公司国有股权转让过程中,政府管理部门应建立多元化的国有股权转让目标导向价值评估体系,不仅要在国有股权转让过程中实现利润最大化,同时也要帮助公司建立具有竞争力的公司治理结构,形成具有市场竞争力的企业,必须加强对收购方的资格审查,使股权转让后的企业获得新的发展空间,适应市场化运作
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